亚太货币表现分化,驱动因素不仅是美元强势

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2018-10-08

投资者对亚太货币的态度更加分化。

经常账户呈现顺差的国家,其货币也更为稳定;而外部平衡为赤字的经济体,其货币在最近几周则表现动荡。

我们提醒投资者,从地区和全球形势来看,亚太货币近期仍会进一步走软。 目前,我们建议投资者对冲亚太货币敞口,但做多日元头寸除外。 货币表现分化亚太货币对美元贬值的情况一直在变化。 4~6月期间,亚太货币的跌势非常明显和普遍。

7月份亚太货币进一步走弱,但跌势有所减缓,只有人民币跌幅显著。

自8月以来,亚太货币分为两个阵营:经常项目盈余国家的货币(泰铢、日元、新加坡元、新台币和韩元)表现更为稳健;而经常项目逆差国家的货币(印度卢比、印尼盾、菲律宾比索、澳元和纽元)则继续下滑。 对于后一组货币,与过去20年来其他下跌期间相比,目前的同比跌幅已达到第60~80百分位。

抄底的时候到了吗?货币见底的迹象我们同意亚太货币跌势基本已经结束的看法,但短期内或许还余波未平。

判断市场是否即将见底或逆转,需要观察以下迹象是否出现:对于印度卢比、印尼盾和菲律宾比索等新兴市场货币而言,汇率见底需要三个条件:首先,央行进一步收紧政策。

我们认为未来6~12个月内,短期利率需要上涨50~100个基点才能抵消美国加息的影响。

其次,经济活动放缓并在较低水平上企稳,以部分抵消贸易逆差走高。 这意味着上述经济体的工业生产较目前水平下降2%,以反映资本支出和进口放缓。

第三,原油价格见顶也有助于缓解外贸平衡恶化及通胀上升带来的阵痛。 对于澳元和纽元等发达国家货币而言,经济增长放缓可能于事无补。 澳大利亚的经常项目逆差一直在缩小,新西兰的逆差基本保持稳定。

对澳元和纽元来说,国内经济活动和全球增长前景更趋明朗化有更重要的影响。 因此,中美贸易紧张局势的任何缓和迹象都至关重要,因为贸易争端的解决将支撑大宗商品价格,改善澳新两国的贸易条件,并有助于收窄其与美国不断扩大的利差。